O custo médio de financiamento de uma empresa: o que ela paga pela dívida e pelo patrimônio?
Explicando o WACC
O custo médio ponderado de capital (WACC) de uma empresa é a taxa média de juros que deve pagar para financiar seus ativos, crescimento e capital de giro.
O WACC é também a taxa média mínima de retorno que deve obter em seus ativos correntes para satisfazer seus acionistas ou proprietários, seus investidores e seus credores.
O WACC é baseado na estrutura de capital de uma empresa e é composto tanto por financiamento de dívida quanto por financiamento de capital . Custo de capital é um conceito mais geral sobre o valor que uma empresa paga para financiar suas operações sem ser específico sobre a composição de sua estrutura de capital (dívida e patrimônio líquido).
Algumas empresas de pequeno porte só usam o financiamento por dívida para suas operações. Outras pequenas startups só usam financiamento de capital , especialmente se forem financiadas por investidores de capital, como capitalistas de risco . À medida que essas pequenas empresas crescem, é provável que usem uma combinação de financiamento por dívida e capital .
A dívida e o capital compõem a estrutura de capital da empresa, juntamente com outras contas do lado direito do balanço da empresa, como ações preferenciais.
À medida que as empresas crescem, elas podem obter financiamento de fontes de dívida, ações ordinárias (lucros retidos ou novas ações ordinárias) e até fontes preferenciais de ações.
Para calcular um custo simplificado de capital para a empresa, primeiro examine a atual estrutura de capital da empresa e calcule sua proporção de dívida e capital próprio.
Em seguida, pondere o custo da dívida e o custo do capital pelas porcentagens resultantes ao calcular o custo do capital. Em seguida, some os custos ponderados do capital e da dívida para obter o WACC.
Calculando o Custo da Dívida
O custo da dívida para uma empresa de negócios é geralmente mais barato do que o custo do capital próprio. Isso ocorre porque a despesa de juros sobre a dívida é dedutível de impostos para a empresa. É por isso que muitas empresas de pequeno porte, a menos que tenham investidores, usam o financiamento da dívida.
A menor das empresas pode usar a dívida de curto prazo apenas para comprar seus ativos. Por exemplo, eles podem usar crédito de fornecedores na forma de contas a pagar. Eles também poderiam usar apenas empréstimos comerciais de curto prazo , seja de um banco ou de alguma fonte alternativa de financiamento .
Empresas maiores podem usar empréstimos comerciais intermediários ou de longo prazo ou podem até emitir títulos para levantar dinheiro para financiamento.
Use a seguinte fórmula para calcular o custo de uma dívida da empresa :
Custo da dívida = Custo antes dos impostos dos títulos da empresa ou da dívida de curto prazo * (1 - taxa de imposto marginal)
Por exemplo, a XYZ, Inc. utiliza principalmente dívidas de curto prazo em suas operações por meio de uma linha de crédito em seu banco. A linha de crédito tem uma taxa de juros variável baseada nas condições do mercado, mas a taxa média de juros no ano passado foi de 9,0%.
A empresa obteve um lucro de aproximadamente US $ 20 milhões no ano passado. Analisando as tabelas de impostos corporativos , use uma taxa de imposto marginal de 35%.
Usando o custo da fórmula da dívida, calcule o seguinte:
Custo da dívida = 9,0% * (1 - 0,35) = 5,85%
O custo de capital de dívida da XYZ é de 5,85%.
Geralmente, não há custos de subscrição ou de flotação associados ao financiamento de dívida de uma empresa.
Cálculo do custo do capital próprio
O custo do capital próprio pode ser um pouco mais complexo em seu cálculo do que o custo do capital da dívida. É possível que a firma possa usar tanto ações ordinárias quanto ações preferenciais para levantar dinheiro para suas operações. A maioria das empresas não usa ações preferenciais. Esta ilustração considera apenas o custo das ações ordinárias.
A maior parte do novo capital acionário que chega às empresas é elevado reinvestindo os lucros retidos .
Mesmo os lucros retidos têm um custo, chamado de custo de oportunidade. Esses ganhos poderiam ter sido usados de alguma outra forma. Por exemplo, eles poderiam ter sido pagos como dividendos aos acionistas.
É mais difícil estimar o custo das ações ordinárias (lucros retidos) do que o custo da dívida. A maioria das empresas usa o Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) para estimar o custo de capital próprio. Aqui estão as etapas para estimar o custo de lucros retidos:
- Avalie a taxa livre de risco da economia.
A taxa livre de risco é geralmente a taxa de retorno dos títulos do Tesouro dos EUA.
- Estimar a taxa atual de retorno do mercado de ações.
Normalmente, você pode olhar para um índice amplo do mercado de ações, como o Wilshire 5000, e usar a taxa de retorno desse índice como proxy para a taxa de retorno do mercado.
- Estimar o risco do estoque da empresa em comparação com o mercado. Essa medida é chamada beta.
O beta (risco) do mercado é especificado como 1.0. Se o risco da empresa for maior que o mercado, seu beta é maior que 1,0 e vice-versa. Você pode usar informações históricas sobre preços de ações para medir o beta. Você pode ajustar o beta histórico para fatores fundamentais específicos da empresa. Muitas vezes, é um julgamento por parte da administração da empresa.
- Insira as variáveis na equação CAPM.
Custo do Capital Próprio = Taxa Livre de Risco + Beta (Taxa de Retorno ao Mercado - Taxa Livre de Risco)
Por exemplo: Se a taxa livre de risco dos títulos do Tesouro for de 2% e a atual taxa de retorno do mercado for de 5% e o beta das ações de uma empresa for estimado em 1,5, calcule o custo de capital próprio (lucros acumulados) da empresa:
Custo do capital próprio = 2 por cento + 1,5 (5 por cento - 2 por cento) = 6,5 por cento
Calcular o custo médio ponderado de capital
Depois de ter calculado o custo de capital para todas as fontes de dívida e patrimônio que você usa, então é hora de calcular o WACC para sua empresa. Você pondera a estrutura de capital usando o percentual para cada fonte de dívida e capital próprio.
O custo do capital de dívida foi de 5,85% e o custo de capital próprio foi de 6,5%. Se cada um representasse 50% da estrutura de capital de uma empresa, o cálculo para o WACC segue como:
WACC = 0,50 (5,85) + 0,50 (6,5) = 6,175 por cento
Se a sua empresa usar financiamento de capital e dívida da maneira sugerida acima, o WACC da empresa será de 6,175%. Se você adicionar outras fontes de financiamento, precisará adicionar seus custos de componentes, como o de novo capital ou ações preferenciais .
Este é um cálculo geral do WACC usando apenas as medidas usuais de financiamento de dívida e capital. A fórmula do WACC pode ser estendida para incluir outras fontes de financiamento, conforme mencionado acima.